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    风险评估应如何进行 事迹失速的迎驾贡酒:省内十面埋伏,寰宇化举步维艰

    发布日期:2025-03-07 08:41    点击次数:75

    风险评估应如何进行 事迹失速的迎驾贡酒:省内十面埋伏,寰宇化举步维艰

    四月份行将到来的2024年齿迹大考,对于尚未泄漏事迹预报的迎驾贡酒(54.830, 0.56, 1.03%)而言,好像压力山大。

    01

    事迹进展放缓

    盈利才智暴露轻佻

    手脚徽酒“四朵金花”之一的迎驾贡酒(603198),于2003年赞成于安徽六安市,后于2015年5月完成上市。同庚6月份,同为徽酒品牌的口子窖(35.930, 0.32, 0.90%)也上市生效,自此徽酒“四朵金花”皆聚A股,安徽上市酒企数目也达到4家,与四川并排第一。

    现时,迎驾贡酒的白酒居品主要包括定位中高等的洞藏系列、金星系列、银星系列;以及定位庸碌白酒的百年迎驾贡系列、糟坊系列,其主要收入孝顺来自于中高等洞藏系列居品。

    追念迎驾贡酒往日几年的事迹进展,自2021年运行疫情的负面影响慢慢缓解之后,迎驾贡酒重回事迹增长快车说念,当年公司的收入与净利润永别涨幅达到32.58%、44.96%。2022年,公司商业收入范围延续上升,突破55亿元,卓绝口子窖生效坐稳徽酒第二把交椅。尔后2023年,公司事迹延续保捏增长。

    连涨三年之后,豪言壮语的迎驾贡酒在2024年岁首财务预算有策划当中定了下全年商业收入80.64亿元、净利润28.66亿元的策划。若策划达成,迎驾贡酒距离100亿营收范围大关仅一步之遥。而人所共知,要成为寰宇性的白酒企业龙头,百亿营收是一个必须跨过的门槛。

    干系词,2024年第三季度瘦弱的事迹进展,似乎给这个策划的达成泼了一盆冷水。事实上,追念公司往日几年营收与利润进展就能发现,尽管增长是常态,但势头仍是日趋减轻。

    财务数据夸耀,2024年前三季度,迎驾贡酒商业收入范围55.13亿元,同比增长13.81%;净利润20.06亿元,同比增长20.19%,增速较前几年果决昭着放缓,尤其第三季度单季度的营收与净利润同比增长率仅永别为2.32%、2.86%,创下往日七年的新低。

    在这一前提下,若迎驾贡酒还寄但愿于通过第四季度的冲刺追逐,以已毕岁首设定的事迹策划,则需要第四季度的商业收入与净利润永别涨幅高达33.14%、35.86%,压力之大了然于目。

    图表:迎驾贡酒往日几年齿迹进展

    迎驾贡酒的事迹失速,在金钱与欠债端也相通有所反馈。

    一方面,伴跟着收入的增长,公司存货也全部飙升,存货余额自2020年的30亿元出面升至2024年三季度末的48亿。而另一方面,库存高企但2024年前三季度的协议欠债却有所减少,从侧面反馈出迎驾贡酒在阛阓动销方面的压力。

    数据夸耀,治安2024年三季度末,公司协议欠债账面余额4.03亿元,环比第二季度末的4.62亿元、同比2023年三季度末的5.06亿元均有所下落。这意味着下流经销商打款意愿有所减轻,阛阓对于居品的消化速率放缓,也进一步印证了迎驾贡酒的事迹失速。

    而反不雅同为“四朵金花”的徽酒龙头古井贡酒(173.150, 6.94, 4.18%),在2023年营收仍是涨至200亿范围之后,2024年其增长势头依然健硕,三季度单季的营收与净利润涨幅依然达到双位数,昭着高于迎驾贡酒。

    异日,若古井贡酒延续“大象起舞”,迎驾贡酒与它的差距恐会被进一步拉大。

    更倒霉的是,事迹增长不足竞争敌手的同期,迎驾贡酒的居品盈利才智似乎也略逊一筹。统计数据夸耀,剔除仍是昭着掉队的金种子酒(11.680, 0.11, 0.95%)除外,迎驾贡酒往日几年白酒居品的毛利率水平尽管举座稳中有升,相较于口子窖、古井贡酒而言,仍有差距。

    图表:安徽三家上市酒企白酒毛利率水平对比

    对迎驾贡酒的白酒毛利率作念进一步拆分后能够发现,一方面,就白酒层次分类而言,迎驾贡酒中高等白酒的毛利率水平昭着更高,涓滴不输竞争敌手;另一方面,就销售区域划而言,迎驾贡酒在安徽本省销售的白酒毛利率水平昭着高于省外。

    因此,筹商要津处所,直不雅上来看,迎驾贡酒要思莳植本身白酒的盈利才智,要么提高中高等白酒的收入占比,要么优化省内与省外的营销战略,提高在安徽本省的阛阓份额。

    图表:安徽三家上市酒企白酒毛利率水平对比

    干系词,筹商到现时寰宇白酒行业多量内卷的竞争模样,息争迎驾贡酒现存居品的竞争力,公司要思作念好上述任一方面,都并非易事。

    02

    省内阛阓十面埋伏

    寰宇布局举步维艰

    早在上世纪八九十年代,国内白酒行业有“西不入川,东不入皖”的沿袭成习的“行规”,展现出了四川、安徽两省酒企强大的竞争才智。

    到如今,徽酒阛阓原土企业依然呈现出一超多强,群雄混战的竞争模样,“四朵金花”占据大部分阛阓份额,高度内卷。以2023年约400亿元的安徽白酒阛阓范围来筹算,2023年古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒四家在省内的阛阓份额永别达到约30%、11.25%、12.25%及3%,忖度占比跨越56%。

    从迎驾贡酒的营收结构来看,2023年及2024年前三季度,公司中高等白酒的收入占公司举座白酒收入的比重均跨越了78%。看似仍是站稳中高等酒阛阓脚跟的迎驾贡酒,可对比竞争敌手也并不具备几许上风。数据夸耀,2023年口子窖高等白酒营收占比超97%,高等白酒毛利率75.87%;同期期,古井贡酒定位高端的年份原浆系列收入占比相通高达78.50%,毛利率水平更是高达85.65%。

    这意味着,即便迎驾贡酒定位中高等的洞藏系列,仍然无法幸免来自本省竞品的热烈竞争。举例,迎驾贡酒与古井贡酒的洞6与古6,洞9与古8,洞16与古16及古20等,均是各个价钱带的强有劲竞争敌手。

    而另一方面,徽酒阛阓的护城河也并非铁板一块,“东不入皖”的听说似乎也在被逐步拦截。这几年,茅台、五粮液(131.680, 3.07, 2.39%)、剑南春等寰宇性高端白酒品牌仍是在安徽阛阓占据了热切地位。2023年,茅台五粮液都从安徽拿下了超25亿的阛阓份额,洋河、剑南春在安徽销售额也突破10亿,汾酒突破4亿,郎酒、习酒约3亿,大要估算省外品牌在安徽的阛阓份额已超25%。

    迎驾贡酒现时在安徽省内的处境,可谓十面埋伏。

    更为窘态的是,面对省内的热烈竞争,一心境走出去的迎驾贡酒却在寰宇化布局方面举步维艰。

    业务数据夸耀,2021年至2024年前三季度技巧,迎驾贡酒在省外收入增速永别为27.05%、12.19%、6.9%、2.69%,增速呈现逐年下落趋势,尤其2024年第三季度单季度,迎驾贡酒省外营收确切出现了下滑。而同期其在省内阛阓的商业收入增长率则永别为36.79%、25.65%、31.51%、20.70%。

    这么的后果,也导致了迎驾贡酒往日几年在安徽省内的收入占比不降反升,至2023年第三季度,迎驾贡酒在安徽阛阓的收入占公司举座营收比重达到72.40%,创下往日几年的新高。

    图表:迎驾贡酒往日几年在安徽省的收入占比

    “越思逃离却越千里迷”,好像恰是现时迎驾贡酒窘态处境的实在写真。

    此前咱们在对于金种子酒的著述当中也有提到,放大到悉数这个词白酒行业来看,迎驾贡酒、金种子酒等酒企现在遭逢的困局也并非个案,而是区域白酒品牌在新一轮行业洗牌中的典型缩影。

    国内白酒产量在2016年达到历史极点的1358.36万千升之后全手下行,至2023年寰宇白酒产量仅收缩至671万千升,同比下落了5.6%,相较2016年仍是腰斩。干系词另一方面,行业内企业的举座商业和利润在2023年永别得到了9.2%和14.5%涨幅。

    “总量降、结构升”的特征意味着,往日几年白酒产业举座上呈现出“硬汉愈强,弱者愈弱”的产业趋势,且这么的趋势还在捏续当中。

    像迎驾贡酒这类区域性酒企,在行业集体承压与内卷的大配景下,好像效用我方在本省的一亩三分地并不能取,唯有走向寰宇才有长进。干系词,对于省内营收占比超七成的迎驾贡酒而言,要怎样破局绽放寰宇阛阓,这将是迎驾贡酒下一阶段濒临的要紧历练。



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